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  • 死扛Vs擇時 公募應對大震蕩稱跑贏大盤就是勝利

    2016年01月23日

    今年以來,大盤持續上躥下跳,逼得公募基金來回閃避。多數基金經理只能靠游擊戰躲避“槍林彈雨”,但是剛減完倉,大盤便強力拉升,又急急忙忙把籌碼撿回來。部分基金經理已經降低賺錢期望,只求不被“左右打臉”。與此同時,一批2015年排名戰中取得驚人收益的績優基金,在新年以來的大跌中慘遭“高位悶殺”,從同類基金的最前列跌落至最末端。

    開年就被“打懵了”

    深圳一位基金經理王嘉爾(化名)最近感覺自己越來越像散戶,被這猴市逼著追漲殺跌,打起“游擊戰”。

    “一直在給新基金建倉,今年一開始就感覺市場不對頭,倉位一直比較謹慎,維持在五成左右。上周連著下跌實在扛不住,就在上周五減到一成,誰知道這周初又來了兩根陽線,所以周三開始,我又慢慢把倉位加回五成。”王嘉爾說,剛剛加完,周四又遇上大跌。對于如今的市場,他已經不奢求太多,“爭取保住1元凈值,不讓客戶虧錢,就是我最大的目標。”

    王嘉爾是公募基金界典型的選股型選手,常年勤奮調研,偏好成長股,看好便重倉,長期持股不動。這種投資策略曾在過去兩年給他帶來多只翻倍個股,排名極其靠前,但最近的行情徹底打亂了他習慣的節奏。“2015年股災期間我被市場教訓過,吃了大虧,一直精心在做的產品排名降得厲害,但那畢竟是極端情況。”他說,原本下決心2016年一定要重新做出一只旗艦產品,但開年的市場就把他“打懵了”,苦心經營的新基金凈值瞬間掉到1元以下,渠道方天天來問,什么時候能回到凈值,壓力特別大。

    像王嘉爾這樣的基金經理并不是少數,從基金倉位數據來看,絕大多數基金都在顛簸的市場中來回閃避。恒天財富研究中心的數據顯示,開年第一周市場劇烈調整,基金倉位反而出現一定幅度上升;捱過一周連續下跌后,上周基金倉位終于小幅下降。以簡單平均方法計算,上周股票型基金(不含完全被動型指數基金)和混合型基金平均估算倉位為71.46%,相比前一周小幅下降0.15個百分點,顯示基金經理變得比較謹慎。但從本周二反彈時的快速回升和周四的放量殺跌來看,機構投資者的倉位又在急速地上下波動。

    興業證券首席策略分析師張憶東表示,自媒體發達的時代,投資者的一致預期快速形成。機構投資者經過2015年的大波動之后,加倉、減倉的速度驚人,由于機構投資者的倉位變化太快,已經難以作為判斷市場動能的依據。

    “起跑慢了兩天”

    大多數基金或許還可以靠游擊戰靈活調倉,但有一類基金并沒有做出同樣選擇,那就是剛剛享受過鮮花和榮譽的2015年績優基金。從近期凈值表現來看,他們普遍靠死扛等待反彈。為了博排名,很多追求相對收益的公募基金往往會在年底將股票倉位頂得很高,然而市場變化太快,新年之初即開始大跌,且成交不活躍,來不及減倉,這些績優基金相當于被“高位悶殺”。

    “我一直維持接近九成的倉位。年前倉位就很高,沒有減下去,大跌之后也沒及時減。既然這樣,我也不會再減了。”在2015年同類基金中排名前五的績優基金經理魏大勛(化名)說,近期一直維持高倉位,主要在個股上尋求調整,但倉位沒有太大變化。

    他認為,年初的大跌反而是好事,這意味著調整可以快速完成。“現在是適當介入的時點,就算買了,這個點位一定套不住。買在最低點很難,市場本來就是互相博弈。如果有資金,看好的股票我會逐漸加倉,越跌越買,這是毋庸置疑的,不用怕。”

    不過,目前來看,這一決定的后果較為慘烈。截至1月21日,魏大勛所管理的基金今年以來跌幅接近25%,而同類平均水平為虧損12%,同期滬深300下跌17%。其他績優基金也遭遇了同樣命運,從排頭兵淪落為墊底選手。以2015年混合型基金冠軍易方達新興成長為例,今年以來凈值下跌31.39%,在同類型基金中位居倒數第一名。

    魏大勛說,“我現在可能落后別人5個點或10個點,但我不擔心,因為只要行情來了,不出一個星期,我一定有辦法追上別人。拼基金業績是一年的馬拉松賽,我起跑慢了兩天,但是不影響全年,有些個股可以長拿,不會賣。”

    跑贏大盤就是勝利

    “現在只有2015年業績好的基金才敢死扛,從我周圍的情況來看,大多數人謹慎,盡量控制倉位,把持倉換成高成長、低風險的白馬股。”北京一位公募基金經理表示,在市場波動如此之大的環境下,就算追漲殺跌,也不敢倉位太高,畢竟資金量比散戶大很多,加減倉都來不及,“經常會被市場左右打臉。”

    銀河證券基金研究中心提供的數據顯示,截至1月21日,股票倉位上限為95%的偏股型基金今年以來業績為-20.22%,股票倉位上限為95%的靈活配置型基金今年以來業績為-13.05%,同期上證綜指下跌18.61%。

    魏大勛認為,2016年的市場變得不同,基金經理必須接受這種令人難受的狀態。“2015年的趨勢性行情中,買入并持有是最占便宜的。但2016年可能需要進行擇時,高了就賣,低了就買。”

    一位做絕對收益的專戶基金經理告訴中國證券報記者,到春節前市場可能都會維持這種節奏,他所管理的專戶倉位已經降至個位數。“偶爾參與一下反彈,但倉位一定要很輕。不指望今年能有正收益,只要能跑贏大盤就是勝利。”

    部分基金經理認為,現在這個位置或許還不是真正的底部。“好像民間流傳的‘仙人跳’,跳的次數越多,上當的人就越少。所以,我們可能會看到市場反彈的幅度越來越小,點位越來越低。人們常說,新手死在頂上,老手死在半山腰,不知道這個位置是不是半山腰。”深圳一位私募人士說。

    廣發證券認為,年初以來A股跌幅近20%,甚至很多股票價格在兩周之內遭“腰斬”,下跌的空間領先了時間,因此短期內完全有可能出現技術性反彈,但是投資者需要降低對反彈高度的預期。從中期角度來看,股市再次聚集人氣將是一個漫長過程。現在要調整心態,過了4年“好日子”今后要做好持續過“苦日子”的準備。

    (中國證券報)

    【轉自騰訊網】

    來源:深圳市思沃特投資有限公司
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